煤炭行业2025年年报业绩前瞻：下半年煤价及行业利润边际改善，煤价筑底、盈利回升可期

行 业 及 产 业 煤炭/ 煤炭开采 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 研究支持 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 联系人 施佳瑜 A0230521040004 2026 年 01 月 23 日 下半年煤价及行业利润边际改善， 煤价筑底、盈利回升可期 看好 ——煤炭行业 2025 年年报业绩前瞻 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 - shijy@swsresearch.com ⚫ 供给端，2025 年国内原煤产量小幅增长，但煤炭进口量下降。据统计局数据，2025 年 全国原煤产量为 48.32 亿吨，同比增长 1.2%，其中 10、11、12 月单月产量分别为 4.07、4.27、4.37 亿吨，同比 ...