中下游补库进度慢，玉米表现坚挺

国信期货玉米月报 国信期货研究 Page 1 中下游补库进度慢 玉米表现坚挺 玉米 2026 年 01 月 23 日 主要结论 从国际市场来看，2025/26 年美国、乌克兰玉米产量增加，南美巴西、阿根 廷玉米产量高位稳定，全球玉米供需面总体偏宽松。国内方面，2025/26 年玉米 增产明显，但华北玉米质量较差，使得用粮企业的需求更多地转向东北玉米，较 好地承接了东北玉米增产的压力。从本市场年度来看，前期基层售粮进度较快， 但 12 月以来，售粮速度开始下降，到目前售粮进度基本与上年持平，考虑总产 量的上升，基层余粮仍充足，春季仍有一定售粮压力。进口来看，由于玉米及替 代性谷物进口处于相对克制状态，对国内供应冲击不大。需求端来看，养殖行业 存栏高位，对饲料的需求短期有韧性，但未来产能将收缩，饲料企业大幅提高原 料备库的动力不足。深加工方面，淀粉加工利润不佳，开机率低，酒精加工业消 化劣质玉米为主，且随着劣质粮的消耗，其开机率也在下降。中下游库存行为来 看，目前饲料、深加工企业库存环比有明显回升，继续大幅提升库存的动力不足； 南北港口库存仍然偏低，对港口价格仍有一定支撑。总体来看，玉米市场的低库 存状态对玉米仍 ...