公募基金四季度转债持仓分析：回报率方差拉大，可转债基金领跑主动产品

证券研究报告 | 2026年01月23日 持仓规模及仓位：公募转债持仓规模降幅小于市场缩量幅度，一二级债基和 灵活配置型基金转债持仓规模微幅提升。在 AI 泡沫担忧发酵、模型能力 升级、出口韧劲凸显、内需持续走弱、流动性延续宽松等多重因素交织 下，市场大部分时间维持震荡格局，直到 12 月下旬合力向上；转债供需 矛盾突出，公募基金转债持仓规模下降 83 亿元至 3083 亿元，降幅为 2.6%，小于同期市场整体规模降幅（-7%）。泛固收+基金的转债资产占总 资产比例持续多个季度下滑，主要因为转债市场收缩、估值高企使基金难 寻合意标的。 可转债基金资产总值在上季度创历史新高后，本季度规模下降至 654.59 亿 元，仍是历史第三高水平。大部分转债基金实现正收益，资金由被动产品转 入主动产品的趋势较为明显。 行业及个券配置情况方面，四季度资金主要加仓银行、军工、光伏行业标的 及半导体次新券，减配电池转债。具体来看，银行转债普遍被机构加仓；环 保及公用事业、钢铁、交运等板块中，部分低价大规模品种获增持；军工转 债获明显加仓，半导体次新券被增配；医药转债仓位变动不大；汽车及机械 行业个券多获加仓；光伏板块转债多获增配 ...