华源晨会精粹20260125-20260125

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2026 年 01 月 25 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2026年01月23日 华源晨会精粹 20260125 固定收益 25Q4 理财资产配置有何变化——中国银行业理财市场年度报告（2025 年）点评：截至 25 年末，银行理财市场存续规模 33.29 万亿元，较 25Q3+1.2 万亿 元，较 24 年末+3.3 万亿元。由于债券收益率处于历史低位，我们预计 26 年混合类 产品存续规模会持续回升。2026 年理财规模仍有望增长 3 万亿以上。截至 25 年末， 全市场一共有 191 家理财机构，其中有 159 家银行机构，32 家理财公司，较 25Q3 分别-22 家/持平。我们预计至 26 年底，理财市场或将向理财公司持续转移。25Q4 理财大幅增配公募基金，减配权益类资产和同业存单，债券投资占比处于近年低位。 低利率时代，25Q4 理财产品平均收益率走弱。2026 年债市行情可能好于预期。建 议关注超长债波段操作机会，建议重点配置 3-5Y 资本债以获取票息，超长债搓波段， 关注多资产投资机会。 风险提示。财政政策超预期发力，导 ...