固定收益定期：银行配债需求为何增加

证券研究报告 | 固定收益定期 gszqdatemark 2026 01 25 年 月 日 固定收益定期 银行配债需求为何增加 本周债市继续修复，利率多数有所下行。本周债市震荡修复，10 年和 30 年国 债利率震荡下行 1.3bps 和 1.6bps 至 1.83%和 2.29%，3 年和 5 年二级资本 债利率分别下行 2.6bps 和 2.2bps 至 1.9%和 2.15%。存单利率同样下行，1 年 AAA 存单利率下行 3.00bps 至 1.595%，突破 1.6%关口。 债市修复过程中，配置性机构扮演了主要的买入角色，银行持续买入支撑了债 市企稳回升。当前债市较高的性价比能够解释银行的买入意愿。当前长债利率 综合收益高于贷款，例如按揭贷款平均利率在 3.0%附近，即使仅考虑 25%税 收，综合收益也已经低于当前 2.3%左右的 30 年国债。同时，银行负债成本 持续下降，随着存款利率下调，配置长债能够通过票息覆盖负债成本，而不再 依赖于可能的资本利得。这与 2024 年下半年和 2025 年初不同。 相关研究 但此前市场更多担忧的是银行的配置能力，毕竟年初是信贷集中投放时期，并 且政府债券也可能 ...