申万宏源证券晨会报告-20260126

| 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 4136 | 0.33 | 5.52 | 0.84 | | 深证综指 | 2746 | 1.2 | 10.1 | 2.21 | 拥抱 AI，抢跑复苏顺周期——2025Q4 被动和主动权益型公募 基金持股分析 ◼ 主动权益型基金行业配置特征：拥抱 AI，布局复苏。25Q4 主动权益型公 募基金增配科技制造（通信/汽车/机械）、周期（有色/化工/建材）、服务 消费（社服）及非银金融；减配传媒、计算机、军工、地产及医药等行业。 ◼ 风险提示：1）公募基金仅为市场资金的一部分，不具有全面代表性；2）基 金季报数据有时间滞后性；3）本文分析均以基金季报披露的前十大重仓股 为口径，与基金全部重仓股相比存在一定误差。 (联（联系人：林丽梅/郝丹阳/刘雅婧/冯彧/王胜) 美债恐慌重演，市场误读了什么？——"大财政"系列之二 ◼ 一、全球债市恐慌重演，美国上演"股债汇三杀"，特朗普再度 TACO ◼ 1 月 20 日，海外市场再度上演"股 ...