烧碱：液氯强势打开烧碱下方空间
Wu Kuang Qi Huo·2026-01-26 01:26
专题报告 2026-01-26 烧碱：液氯强势打开烧碱下方空间 吴坤金 有色研究员 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 王梓铧 有色研究员 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 报告要点： 核心观点：液氯价格支撑氯碱企业高开工，烧碱价格承压下行 2026 年初以来，国内烧碱市场持续走弱，期现价格均出现显著下跌。下跌驱动在于：1、 液氯价格大涨：受 PVC 出口退税取消政策刺激，PVC 企业"抢出口"带动液氯需求激增，价 格从 150 元/吨涨至 350 元/吨。氯碱企业因此维持高负荷生产，烧碱供应压力持续。2、库存居 高不下：全国液碱库存处于近五年高位，供需持续错配。3、需求疲软：主要下游氧化铝行业利 润承压，且非铝需求处于淡季。 尽管烧碱价格下跌，但因液氯利润丰厚，氯碱企业整体毛利仍保持正值（约 154 元/吨）， 主动减产意愿不足。当前高产量、高库存的局面若无大规模减产推动，价格预计将继续承压。 复盘去年 3-5 月的行情，预计在盘面利润触及 0 之前，期货价格仍难以止跌， ...