中辉能化观点-20260126

中辉能化观点 乙二醇 ★ 谨慎追涨 供需改善，低估值有所修复。供应端，国内乙二醇装置整体开工负荷下滑 月底前后重启）、富德能源、盛虹炼化停车中；成都石化按计划检修、三 业三期降负至月底、河南能源延后重启），海外装置近期传闻有变动叠加 检修预期量偏高。需求端季节性走弱但未低于预期。港口库存回升，1-2 月存累库预期。供应端短期改善带来利多，乙二醇估值有所修复。 绝对估值不低，甲醇综合利润-234.5 元/吨，华东基差-53（-20）元/吨。供 体略有提负，马石油 3#Sarawak 停车检修，印尼 Kaltim72wt 装置 1.11 停 车检修 1 个月；伊朗目前仅 Bushehr、FPC、KPC3 套装置在运行；其他海 甲醇 ★ 谨慎追涨 应端方面，综合利润走弱，国内甲醇装置开工负荷高位下滑。海外装置整 外装置暂无大的变动。进口方面， 1 月到港量预计超 100 万吨，供应端压 力尚存。需求端略有走弱，烯烃需求方面，全国及浙江外采烯烃装置降负， 近期，山东恒通、江苏斯尔邦、浙江兴兴陆续停车；传统下游综合开工负 荷略有回升但整体仍处于季节性低位。成本支撑弱稳。整体而言，甲醇供 需略显宽松，地缘冲突升温叠加北美 ...