流动性周报20260125：债市修复到位了吗？-20260126
China Post Securities·2026-01-26 05:08
证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2026-01-26 《生产、物价走势均分化——高频数据 跟踪 20260119》 - 2026.01.19 固收周报 债市修复到位了吗？ ——流动性周报 20260125 ⚫ 高点已现，修复持续 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 近期研究报告 降准降息时点，是后续股票春季行情之下，债市修复进度的关键。 鉴于上半年货币宽松诉求大于下半年，一季度若宏观调控政策整体发 力，依然需要总量货币宽松的预期引导作用，故权益情绪弱化后，宏 观调控政策发力前，可能是降准降息落地的时间窗口，可能在 3 月份 两会前后。 在此之前，收益率曲线也会定价降准降息预期，需要以此衡量各 期限收益率的合理估值水平： 从资金来看，隔夜在政策利率附近，春节前无大幅波动为中性情 景。因为央行目前调控框架更多盯住短期利率，减少资金利率的波动， 也就不会出现提前的资金利率中枢性下行。 从短端来看，1 年期国债利率已经下行，同业存单等品种正在跟 进。如果春节之前的 R007 维持在 1.5%以上，NCD 利率的下行空 ...