投资要点：：地缘扰动、“抛售美债”与金银

策 略 研 究 华福证券 2026 年 01 月 26 日 地缘扰动、"抛售美债"与金银 团队成员 投资要点： 本周（1/19-1/23）市场震荡上行，全 A 收涨 1.81%。从指数情况看， 微盘股、中证 500 领涨，沪深 300、上证 50 领跌。从风格情况看，周期、 先进制造领涨，医药医疗、金融地产领跌。本周 31 个申万行业涨多跌少， 建筑材料、石油石化、钢铁领涨，非银金融、通信、银行领跌。 策 略 定 期 报 告 市场观察：股债收益差下降，行业轮动强度下降。（1）市场估值：股 债收益差下降至 0.4%，小于+1 标准差。估值分化系数有所上升。（2）市 场情绪：市场情绪调整，行业轮动强度下降。市场小盘风格占优，微盘股 指数跑赢市场，主题热度主要聚集在黄金珠宝、光伏精选、玻璃纤维。（3） 市场结构：市场量能环比下降，石油石化、建筑材料、基础化工多头个股 占比居前，综合、电子、家用电器内部或存在α机会。（4）市场资金：本 周陆股通周内日平均成交金额较上周下降 627 亿元，本周陆股通周内日平 均成交笔数较上周下降 202 万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为中 际旭创、新易盛、宁德时代，近 5 日涨幅 ...