美元债双周报（26年第4周）：地缘风险与财政隐忧下美债利率升至半年新高-20260126

证券研究报告 | 2026年01月26日 美元债双周报（26 年第 4 周） 弱于大市 地缘风险与财政隐忧下美债利率升至半年新高 美国 11 月 PCE 物价指数符合预期，通胀温和且支出稳健。1 月 22 日美国经 济分析局发布的 11 月 PCE 报告显示，PCE 物价指数同比上涨 2.8%，环 比上涨 0.2%，均与市场预期一致，反映通胀温和运行。剔除食品和能源 后的核心 PCE 同比亦上涨 2.8%，环比增长 0.2%，同样符合预期。报告 同时指出，美国个人支出在 11 月保持稳健增长，显示消费者支出依然 是经济增长的重要支撑，不过储蓄率进一步下滑，这或对中长期消费动 力构成一定压力。核心 PCE 维持在较高水平但未显著超预期，表明通胀 压力虽有所缓解但仍高于美联储 2%的长期目标。 2025 年第三季度美国实际 GDP 终值年化季环比增速上修至 4.4%，略超预期， 达两年最快。增长由出口增强、库存变化负面影响减小及消费韧性驱动， 表明经济扩张动力强。同期核心 PCE 终值维持在 2.9%，高于美联储 2% 目标，通胀具粘性。强劲增长与稳健就业使市场预计美联储 1 月将按兵 不动。CME 美联储观察工 ...