25Q4基金转债持仓分析：“固收+”大发展，转债仓位继续被“稀释”

2026 年 01 月 26 日 "固收+"大发展，转债仓位继续被"稀释" 25Q4 基金转债持仓分析 固定收益专题报告 证券研究报告 固定收益组 分析师：尹睿哲（执业 S1130525030009） yinruizhe＠gjzq.com.cn 分析师：李玲（执业 S1130525030012） liling3＠gjzq.com.cn 核心观点 25 年四季度权益转入高位震荡、纯债也进入波动但利率水平较低，固收类资金继续向权益市场要收益，但转债不断新 高的估值也带动各产品规模&仓位&持券偏好出现分化。 二级债基"一只独秀"，转债仓位表现分化。1）四季度由于权益转入震荡混合型基金规模基本持平，但对转债的仓位 继续下降、不过降幅有所收窄，目前已来到 17 年，其中偏债混产品的转债仓位主动降低至 3.89%、回到 21 年初的位 置，灵活配置型的转债仓位在连续 2 年的下降后终于止跌回升到 0.66%、但仍然处于历史较低位置。2）一级债基由于 弹性有限、继续表现为小幅赎回，其中仅有转债仓位超 50%的产品表现为净申购，而利率低位的背景下仍然需要向转 债要收益，因此在经过一段时间的仓位降低后一级债基对转债仓位止跌回升 ...