2026年货币政策展望：与时舒卷

2026 年 1 月 27 日 与时舒卷——2026 年货币政策展望 唐立 投资咨询从业资格号：Z0021100 Tangli2@gtht.com 王笑 投资咨询从业资格号：Z0013736 Wangxiao2@gtht.com 报告导读： 摘要： 1. 中国人民银行的"三目标制"货币政策分析框架。从具体的操作工具来看，当前人民银行在 "量"的投放方面主要运用两类工具，分别是由质押贷款类、央行资产购买类和回笼类长期主动投放工 具，正逆回购、SLF、国库定存等短期主动投放工具，和外汇占款及财政存款（抵扣）等被动投放工具构 成的主要基础货币投放工具，以及通过改变货币乘数来影响基础货币需求的降准工具。通过配合实施这两 类操作工具进行"量"的投放从而影响对 7 天逆回购利率这一政策利率的价格调控，并间接传导至 MLF 利 率、LPR 利率和 M2 增速，最终实现上述三项长期货币政策目标。 2. 房地产市场调整叠加化债，信用融资需求内生性收缩。纵观全球主要经济体，在货币宽松与房地 产市场之间往往存在周期性循环，经济面临严重问题的阶段通过大幅宽松能够在短期内迅速刺激起地产泡 沫，泡沫刺破后的阵痛期又再次开启宽松周期意图稳 ...