华泰证券今日早参-20260128

今日早参 2026 年 1 月 28 日 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 庄汀洲 石油与化工行业首席研究员 座机：010-56793939 邮箱：zhuangtingzhou@htsc.com 今日热点 宏观：2025 年工企利润增速回正 2025 年全年而言，工业企业盈利增速自 2022 年以来首次转正至 0.6%，而 收入增速则从 24 年的 2.1%略回落至 1.1%，高基数下四季度工业企业盈利及 收入增速整体较三季度有所回落，内外需分化仍在延续。单月而言，12 月工 业企业利润率的提升带动整体盈利增速较 11 月的-13.1%回升至 5.3%，季调 后利润率较 11 月的 4.7%回升至 6.4%。具体而言，出口链高景气度带动计算 机通信、电气机械、专用设备、医药等行业盈利增速改善，有色冶炼及煤炭 开采行业盈利受部分原材料价格上行而回暖，但油气开采、纺织、食品及汽 车制造的盈利仍在偏弱区间。此外，工业企业现金流整体延续改善态势， 2025 年 11 月工业企业现金及短期投资同比较 10 月的 5.4%略回落至 5.1%、 仍高于去年上半年增速水平，11 月流动资产占总资产比 ...