兼评12月企业利润数据：工企利润结束连降三年态势，2026开门红可期

宏观研究团队 ——兼评 12 月企业利润数据 2026 年 01 月 28 日 工企利润结束连降三年态势，2026 开门红可期 hening@kysec.cn 何宁（分析师） 陈策（分析师） chence@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 证书编号：S0790524020002 事件：2025 年 1-12 月全国规上工企利润累计同比 0.6%，前值 0.1%；营业收入 累计同比 1.1%，前值 1.6%。 宏观政策见效叠加投资收益改善，工企景气度小幅回升 1、12 月营收增速转负、利润当月同比明显改善。测算 12 月营收当月同比约-3.2%、 较前值下行了 3.0 个百分点，利润当月同比则回升了 18.4 个百分点至 5.3%，"营 收转弱+利润改善"的组合并不多见。积极的方面在于，2025 全年工业企业利润 实现增长，扭转了连续三年下降态势。拆分来看（利润增速=工业增加值PPI 利润率同比），三因子对 12 月利润增速的贡献分别为+5.2、-2.0、+4.2 个百分点， 其中利（利润率同比）较前值回升了 15.5 个百分点，此前 8 月、9 月利润率同比 改善主要受益于低基数， ...