安踏体育（02020）：拟收购PUMA股权助力全球化再下一城

证券研究报告 安踏体育 (2020 HK) 港股通 拟收购PUMA股权助力全球化再下一城 2026 年 1 月 28 日│中国香港 服装 安踏体育于 2026 年 1 月 26 日公告与 Pinault 家族（Artémis）签署购股协 议，收购 PUMA 29.06%的股权：交易对价为每股 35 欧元，总金额约 15.06 亿欧元（约 122.8 亿人民币），全部由公司自有现金支付。公司凭借"单聚 焦、多品牌及全球化"战略，通过此次收购成为 PUMA 最大股东，进一步完 善全球品牌矩阵。PUMA 在足球、跑步及赛车等专业领域的深厚积淀，与公 司现有品牌形成较强互补，此外依托安踏在中国市场的渠道与零售运营优 势，有望助力 PUMA 挖掘中国市场潜力。我们认为此次收购后公司将拥有 覆盖大众到高端、时尚到专业的全方位多品牌组合，进一步增强国际竞争力， 收购估值合理且公司预计不影响 25 年派息能力，看好协同效应有望支撑公 司长期价值提升，维持"买入"评级。 收购后成为 Puma 最大股东，推进单聚焦、多品牌及全球化战略 2026 年 1 月 26 日，安踏体育公告与卖方 Artémis 订立协议，同意以每股 35 ...