电话会议纪要（20260125）：招商证券丨总量的视野

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 01 月 28 日 宏观：12 月经济数据点评；策略：调控，博弈与应对；固收：七大指标看债 市情绪所处位置；银行：2025 年理财年报点评；基金评价：公募基金业绩比 较基准指引与操作细则解读；ESG：高碳转型趋势下的 ESG 投资机会。 ❑ 【宏观 罗丹】12 月经济数据点评 工业生产：年末增速小幅回升，新兴动能表现较好。2025 年 12 月规模以上工 业增加值同比增长 5.2%，较 11 月的 4.8%略有加快，全年规模以上工业增加 值同比增长 5.9%，显示工业生产依然具有韧性。结构上，新兴高技术产业持 续领跑：12 月份高技术制造业增加值同比大增 11.0%，远高于全部规模以上 工业增速，1–12 月累计增速达 9.4%，比全部工业快 3.5 个百分点。具体来看， 装备制造等领域表现亮眼，汽车制造业增加值同比增长 8.3%，通用设备和专 用设备制造业分别增长 7.5%和 8.2%，铁路、船舶、航空航天等运输设备制造 业增长 9.2%，计算机、通信等电子设备制造业增长 11.8%。相比之下，受房 地产低迷拖累的传统行业继续下滑：12 月水泥产量同比下降 6. ...