规模、影响及历史经验：存款搬家详解

虽然市场对存款外流存在较多担忧，但实际上，到目前为止，数据层面尚 未出现明显的外流压力。一方面，月度数据显示整体存款与居民存款都保 持平稳，去年 12 月总体存款和居民存款同比增速分别为 8.8%和 9.7%， 较上月分别提升 1.1 和 0.1 个百分点，并未出现明显流出。另一方面，如 果存款有明显的流出或者活期化、非银化，那么银行则需要补充稳定负债， 这在高频数据上会体现为存单净融资的增加和资金融出的增加，而这目前 也并未发生。过去六周存单净偿还超万亿元，而银行间质押式回购交易量 保持在 8 万亿以上，显示银行并不缺负债，高频数据并未呈现出存款外流 特征。 那么高息存款到期压力到底如何，后续流出压力如何，我们基于存款结构 对此尝试定量估计。我们将同期限到期时收益率和发行时收益率下降大于 50bp 的存款，定义为易流失的高息存款，包括居民存款和企业存款。根据 15 家上市国股行样本估算，2024-2026 年预计全国银行定存到期规模分 别为 83.4 万亿元、96.0 万亿元、110.6 万亿元，但其中高息定存到期规模 分别为 26.8 万亿元、31.7 万亿元、33.5 万亿元。可以看到，虽然到期存 款规 ...