2026年度投资策略：把握AI创新，找寻价值扩张方向

电子行业 2026 年度投资策略 把握 AI 创新，找寻价值扩张方向 glmszqdatemark 回顾与展望，AI 投资的机遇和挑战：我们于 25 年初的深度报告《AIDC 电源系 列一："速率+功率"为未来 AI 产业发展的核心矛盾》中首次提出"速率+功率" 为未来 AI 产业发展的核心矛盾。在过去的一年内，无论是速率赛道的光+PCB， 还是功率赛道中的电源+液冷，都走出了"波澜壮阔"的行情。 那么站在当下，我们怎么看未来一年的算力机遇？我们认为，26 年要重点观察 CSP 及大模型厂商的商业闭环节奏，从而把握整体行业β。同时，积极找寻价值 量扩张、资本开支增量倾斜的细分赛道，主线延续"速率+功率"。 从资本开支到 ROI 测算，解读算力核心变量。我们认为，算力需求主要看 Tokens 数+Capex。其中，Token 数（包括日活等）主要反映实时的算力需求，而 Capex 则反映云厂商的未来算力预期。部分商业闭环良好的云厂商，如谷歌等，已形成 "开支→算力→Token→收入→再开支"正循环。我们主要测算了各大云厂商的 Capex/经营现金流/ROI，从而衡量公司可持续投资，以及 AI 商业闭环能力。 把 ...