东吴证券晨会纪要2026-01-29-20260129

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2026-01-29 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观深度报告 20260128：公积金改革可以撬动多少消费？ 核心观点：公积金改革可以释放多少消费潜力？公积金改革释放消费潜 能的主要途径在于降低居住成本，节省更多资金用于消费。通过三条具体 路径降低居住成本。一是租房提取扩容，通过降低门槛和放松限额，我们 预计长期可增加提取 3214 亿元；二是拓展使用范围，比如允许提取公积 金用于装修、物业费及水电燃料费，我们预计可盘活存量资金 1803 亿元； 三是进一步降低贷款利率，假设下调 0.5 个百分点，可节省利息支出约 134 亿元。三项合计可释放约 5151 亿元资金，按 70%的消费倾向计算， 理论上可拉动 3606 亿元消费，提升居民消费增速 0.7 个百分点。 风险提 示：（1）改革内容和推进节奏不及预期，目前公积金更多用于住房消费， 要拓展到其他居住领域，如物业费、装修等，大多还是地区性政策。（2） 如果其他因素出现变化，改革对消费的实质影响可能没有那么大。（3）房 地产市场出现新的变化。 宏观深度报告 20260128："雨 ...