——2026年1月美联储议息会议解读：降息暂缓，前紧后松

宏 观 研 究 降息暂缓，前紧后松 ——2026 年 1 月美联储议息会议解读 投资要点： 如期按兵不动。本次议息会议中，美联储暂停降息，将利率稳定在 3.5%-3.75%的目标范围内，符合预期。其中，有两位美联储理事投了反对 票，米兰（Stephen I. Miran）和沃勒（Christopher J. Waller）认为应该降息 25bp， 其他 10 位理事均支持停止降息，内部分歧不大。 宏 观 点 评 就业企稳，通胀偏高。本次声明中，就业方面，委员会删除了此前认 为就业面临的下行风险增加的表述；且认为失业率已出现一些企稳迹象。 通胀方面，委员会维持"通胀仍然偏高"的表述。鲍威尔在新闻发布会中 表示，劳动力市场供需同步降温，通胀超调的大部分来自关税，而非需求； 剔除商品关税影响后的核心 PCE 略高于 2%。我们认为， 12 月新增就业继 续减少，11 月职位空缺数、空缺率均创新低，指向劳动力供给过剩状况加 剧；高利率下住房通胀大趋势仍继续放缓，通胀有继续走低的驱动。 经济增长前景乐观。在经济增长方面，委员会上调对经济形势的判断， 修改为"经济活动以温和速度扩张"（expanding at a mod ...