安踏体育：拟成为PUMA大股东，加码全球化布局-20260129

我们认为收购 PUMA 是公司多品牌全球化战略重要里程碑之一，期 待公司多品牌矩阵持续发力。我们预计 2025-2027 年 EPS 为 4.74/5.06/5.70 元；PE 分别为 15/14/13 倍，维持买入评级。 风险提示 消费复苏不及预期、超级安踏等店效爬坡不及预期、PUMA/狼爪等 新品牌发展不及预期。 收购简评 公司于 2026 年 1 月 26 日发布公告，宣布与 Artémis 签署购股协 议，拟以每股 35 欧元、合计约 15.06 亿欧元（约人民币 122.8 亿 元）现金，收购 PUMA 约 29.06%股权。交易完成后，安踏将成为 PUMA 最大股东，进一步推进"单聚焦、多品牌、全球化"战略。 收购情况分析 收购情况：入股成为单一最大股东。安踏拟以每股 35 欧元的对价 收购 PUMA 约 29.06%的股权，合计约 15.06 亿欧元（约 122.8 亿人 民币），资金完全由集团内部资源拨付且不影响 2025 年派息政策。 本次收购价格较前一交易日收盘价存在溢价，交易完成后安踏将 成为 PUMA 的单一最大股东但不取得控制权，预计在 6 至 8 个月内 完成监管审批。 收购目的： ...