新东方-S（09901）：Q2业绩超预期，教育业务稳健增长

证券研究报告|港股公司点评报告 出国教育业务增速分化，核心板块展现增长韧性。1）FY26Q2 海外考试准备和出国咨询业务同比变化分别为 +4.1%/-3.0%（FY26Q1 为 1.0%及 2.0%）。2）大学生及成人考试业务同比增长 12.8%（FY26Q1 为 14.4%）。 FY2026Q2 归母净利率提升幅度低于毛利率，主要由于其他收入占比下降、公允价值变动收益转负，部分抵 消 了 费 用率优化的正向影响。（1）FY2026Q2 公司毛利率/归母净利率分别为 53.3%/3.8%，同比提升 1.2/0.7PCT。（2）从费用率来看，FY2026Q2 销售/管理费用率分别为 16.3%/31.4%，同比下降 2.6/0.1PCT；公允 价值变动收益占比下降 0.4PCT（由正转负）；其他收入占比下降 1.1PCT；所得税拨备占比增加 0.6PCT。 [Table_Date] 2026 年 01 月 29 日 [Table_Title] Q2 业绩超预期，教育业务稳健增长 [Table_Title2] 新东方-S(9901.HK) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | ...