机械设备行业点评报告：金属涨价驱动资本开支向上，矿山机械蓝海市场空间广阔

证券研究报告·行业点评报告·机械设备 机械设备行业点评报告 金属涨价驱动资本开支向上，矿山机械蓝海 市场空间广阔 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] ◼ 矿山机械市场空间巨大，高毛利的后市场占比达 50% 2024 年全球矿山机械市场规模约 1350 亿美元，与传统工程机械市场 规 模 相 当 ， 其 中 地 表 / 地 下 / 破 碎 / 凿 岩 / 加 工 分 别 占 比 约 40%/25%/15%/10%/5%，核心品类包括挖掘机、矿车、装载机、推土机、凿 岩机、磨机等。且由于矿山设备寿命长达 10-15 年，期间维保需求旺盛， 后市场占比约 50%，卡特和小松矿山机械板块中后市场收入占比更是高达 60%-70%。根据卡特财报，2025H1 公司设备/后市场毛利率分别约 28%/48%，后市场利润占比更高。 ◼ 金属价格高涨驱动资本开支上行，品位下降加大资本开支强度 矿山资本开支周期的传导机制为金属价格→矿企利润→开矿投资→ 产能→价格，资本开支滞后价格约 1-2 年，产能释放滞后资本开支约 3-5 年。2026 年金银铜价格均创历史新高，接下来 1-2 年矿 ...