地方政府债供给及交易跟踪：地方债交易量持续收缩

一、一级供给节奏 风险提示 上周（2026.1.19-2026.1.23，下同）地方政府债共发行 2315.71 亿元，其中，新增专项债 644.21 亿元，再融资专项 债为 1178.48 亿元。分募集资金用途来看，"置换隐性债务"、"普通/项目收益"是专项债资金的主要投放领域。截至 2026 年 1 月 23 日，1 月特殊再融资专项债发行约 2542.72 亿元，特殊再融资债占当月地方债发行规模的比例达到 29.45%。 发行定价方面，10 年、20 年及 30 年地方债发行利率分别下行 2.2BP、3.3BP、5.8BP，周度降幅较大；从利差角度 看，新券与同期限国债间利差有不小压缩，特别是 20 年、30 年品种利差已降至去年 8 月下旬以来最低水平。 分地区来看，年初四川、山东、浙江是地方债发行的主要区域，而山东、湖北发行 10 年以上地方债占比超过 80%， 且两地平均发行利率均在 2.3%以上，尤其是湖北省地方债发行利率达到 2.44%。 二、二级交易特征 地方债连续两周缩量上涨。上周 7-10 年、10 年以上地方债指数分别上涨 0.24%、0.72%，10 年以上地方债大幅跑赢高 等级信用 ...