焦炭行业动态点评：供需预期改善，关注焦炭板块的投资机会

焦炭行业动态点评 推荐标的：中国旭阳 1907.HK 中国旭阳是全球最大的独立焦炭生产商，2024 年焦炭产量达到 2380 万吨。 24 年公司位于印度尼西亚苏拉威西生产园区年产 480 万吨焦化项目中首 320 万吨焦炭产能已顺利点火及投产，国际市场的开拓进展顺利。25 年上半年焦 炭产能达到 2380 万吨。未来公司还有萍乡 160 万吨的项目在建，产能将会持 续落地。 2025 年上半年，中国旭阳实现总营业收入 205.49 亿元（人民币，下同，列明 除外），同比下降 18.5%；实现净利润 0.87 亿元，同比下降 34%，主要是受到 焦炭价格下跌的影响，焦炭利润承压。行业低谷仍实现盈利，公司通过降本增 效依然实现盈利，展现了优秀的成本管控能力。 当前公司市值为 113 亿港元，对应 MRQ 市净率为 0.83x，估值水平处于历史 极低位置。我们认为公司在成本管控方面有卓越的优势，尽管受到焦炭价格影 响业绩处于低谷期，但是未来随着环保政策的落地以及国内需求的抬升，有望 重新看到业绩增长。作为焦炭板块龙头企业，我们认为在当下市场对于能源相 关板块情绪逐渐高涨的背景下，可以将中国旭阳作为焦炭板块的首要布 ...