国债期货11月报：债市情绪修复，但利空因素尚存-20260130

国债期货研发报告 国债期货 11 月报 2026 年 1 月 30 日 债市情绪修复，但利空因素尚存 第一部分 前言概要 【行情回顾】 1 月期债盘面先下后上，中旬起债市情绪有所修复。截止 1 月 30 日收 盘，TS、TF、T、TL 主力合约月内分别-0.05%、+0.15%、+0.45%、+0.48%。 期债盘面估值多数时间处于中性偏低水平，按中债估值与期债结算价计算， 截止 1 月 29 日收盘，TS、TF、T、TL 主力合约 IRR 分别为 1.3258%、 1.4564%、1.3652%、2.4065% 【市场展望】 综合来看，1 月公布的月度宏观数据有喜有忧。外需带动生产端韧性较 足，但内需端改善较为有限；"再通胀"进展得到确认，但价格结构上的分 化依旧明显；企业部门融资需求继续回升，但受制于收入预期与房价，居民 部门延续"缩表"态势。与此同时，央行对银行间市场流动性的呵护态度保 持不变且明确年内总量宽松还有一定空间，这与去年一季度央行流动性管理 紧平衡存在较大不同。不过，短期内总量宽松落地概率或不高。 后续而言，考虑到基本面现状与央行对流动性的呵护，债市中短端风险 较为可控，但在政策利率调降预期 ...