中国经济复盘与展望：”反内卷“与结构突围

2026年01月30日 证券研究报告 | "反内卷"与结构突围 ——中国经济复盘与展望 经济研究 · 宏观深度 证券分析师：李智能 证券分析师：田地 证券分析师：董德志 0755-22940456 0755-81982035 021-60933158 lizn@guosen.com.cn tiandi2@guosen.com.cn dongdz@guosen.com.cn S0980516060001 S0980524090003 S0980513100001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 摘要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 2025年，中国经济在实现5.0%增长、达成预期目标的同时，呈现"前高后低"走势。近几年 GDP增速与价格表现出非常明显的反向规律：当实际增速高于5.0%时价格承压，低于5.0%时价 格改善，这或表明当前有效需求支撑的合意增长区间在4.5%-5.0%。四季度增速回落至4.5%后， 政策未急于强刺激，体现了与"反内卷"清理过剩供给、促价格回升目标之间的权衡。 • 2025年结构层面呈现积极转换：第二产业增速回落，第三产业增速回升，形成对冲。这一变化 有利 ...