打开专项债分配的“黑箱”

%% %% %% %% research.95579.com 固定收益丨深度报告 [Table_Title] 打开专项债分配的"黑箱" 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 随着近几年地方财政状况的变化以及化债政策的推进，特殊新增专项债的推出改变了专项债 "向优质区域倾斜，向债务风险较高的地区少分配"的分配逻辑，各个区域经济财政发展水平 不同，地方政府在经济发展和"三保"中各有平衡，使专项债分配的逻辑愈加复杂化。本文使用 搭建计量模型的方法，试图打开新增专项债限额分配的"黑箱"。随着地方土地财政"红利消退"， 2020 年以后各省份间限额分配开始"因地制宜、精准滴灌"，分配逻辑呈现出了区域异质性。地 市层面新增专项债限额分配更加灵活，难以用客观因素全面解释，体现了各地分配逻辑从"奖优 罚劣"到"统筹协调"的转变。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马玮健 SAC：S0490524080003 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title2] 打开专项债分 ...