策略周报：衡以待：行情下半场的配置思路-20260131

证券研究报告 | 2026年01月31日 策略周报 均衡以待：行情下半场的配置思路 核心结论：①A 股历次春季行情期间成长价值均会有表现，同时牛市后半程 行业分化往往收敛、呈现均衡普涨特征。②近期白酒地产等前期滞涨板块表 现较优，背后本质是牛市及春季行情进入下半场后市场结构分化趋于收敛。 ③权益市场有望行稳致远、后续行情仍有向上空间，结构上均衡配置，AI 应 用为代表的科技是主线，重视白酒地产等老登资产以及上游周期等。 近期 A 股行业轮动明显，风格间的收益差距收敛。自去年 12 月 17 日以来， 在宽基 ETF、灵活型外资、杠杆资金的先后助推下，本轮 A 股的春季行情逐 渐展开。以 2025/12/17 以来大类板块相较中证 800 的累计超额收益变化来 看，成长和周期板块的累计超额在近期有所下降，而金融、消费板块的负超 额明显修复。进一步的，我们用每周 A 股 31 个申万一级行业的涨跌幅排名 环比变化分布情况来衡量 A 股的行业轮动强度，截至前一周 1/23 A 股的行 业轮动强度仅处于近五年的 18%的历史低位，但该指标在近一周有所回升， 意味着 A 股行情结构的轮动或正在开启。 历史上 A 股春季 ...