PMI意外回落，什么信号

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2026 年 01 月 31 日 [Table_Title] PMI 意外回落，什么信号 1 月 31 日， 统计局发布 1 月 PMI。制造业 PMI 49.3%，前值 50.1%。非制造业 PMI 49.4%，前值 50.2%。重点关注以下四个方面： 第一，制造业 PMI 回落，生产和订单是主要拖累。1 月制造业 PMI 回落 0.8 个百分点至 49.3%，与去年 11 月的 49.2%接近，表现显著弱于市场预期（彭博预期 50.1%）。组成制造业 PMI的五个分项中，主要是生产、新 订单明显回落，生产回落 1.1 个百分点至 50.6%，新订单回落 1.6 个百分点至 49.2%，两者分别拖累 PMI 0.3、 0.5 个百分点。 制造业回落幅度超出季节性。PMI 已通过季调方式部分剔除季节性规律，不过春节早晚对 12 月、1 月到 3 月 PMI 仍会有一定程度影响，难以完全剔除。我们参考春节类似日期的年份，2015（2 月 19 日）、2018（2 月 16 日）、2021（2 月 12 日），制造业生产分项 1 月相对前一年 12 月回落 0 ...