1月PMI数据解读：“十五五”首份成绩单表现如何？
Guoxin Securities·2026-01-31 14:12
证券研究报告 | 2026年01月31日 1 月 PMI 数据解读 "十五五"首份成绩单表现如何？ 资料来源：Wind，中采咨询，国信证券经济研究所整理 结论：1 月制造业 PMI 环比回落，再次回到荣枯线以下。一方面去年 12 月 PMI 逆势冲高，导致环比高基 数；另一方面 1 月低温气候和节日影响，生产有所回落。较为不同的是，在生产和需求回落的同时，价格 指数却出现明显的上行，特别是购进价格上行了 3 个百分点，呈现"量跌价升"的特征，推测是"反内卷" 政策效果逐渐显现，叠加大宗商品等价格提高导致，1 月 CPI 和 PPI 数据或出现回升。非制造业同样经历 了冲高回落，主要是建筑业中的房屋建筑业拖累较多，相反居民服务业出现上行。后续随着 2 月进入春节 假期，制造业 PMI 环比或再次下行。 经济研究·宏观快评 | 证券分析师： | 王奕群 | 0755-81982462 | wangyiqun1@guosen.com.cn | 执证编码：S0980525110002 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 田地 | 0755-81982035 | t ...