如何看2025年财政数据与2026年一季度财政节奏？

证券研究报告 | 宏观点评报告 2026 年 1 月 31 日 如何看 2025 年财政数据与 2026 年一季度财政节奏？ 风险提示：数据测算有误差；政策实施节奏可能有变化。 点评报告 频率：每月 相关报告 1、《美联储的缄默法则——1 月美联储议息会议点评》2026- 01-29 2、《企业利润延续修复——— 2025 年 12 月工业企业利润分 析》2026-01-27 3、《通胀回归或为年内核心主 线———宏观与大类资产周 报》2026-01-25 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 张玉书 研究助理 zhangyushu@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 一般公共预算方面：1）2025 年 12 月一般公共预算收入增速大幅回落， 税收与非税收入增速同步出现较大幅度下降。12 月一般公共预算收入当 月同比-25.0%（11 月为-0.0%），非税收入增速下降受去年同期高基数影 响，而税收收入增速下降主要与四季度经济增速快速下行有关。2）2025 年 12 月一般公共预算支出增速小幅回升，财政支出力度较 10-11 月略 ...