中采PMI点评（26.01）：1月PMI：春节效应前置

宏 观 研 究 PMI 数据 2026 年 01 月 31 日 1 月 PMI：春节效应前置 ——中采 PMI 点评（26.01） 事件：1 月 31 日，国家统计局公布 1 月 PMI 指数，制造业 PMI 为 49.3%、前值 50.1%； 非制造业 PMI 为 49.4%、前值 50.2%。 ⚫ 核心观点：1 月 PMI 回落幅度较大，或更多与 2026 年春节返乡提前、内需偏弱有关。 1 月制造业 PMI 再度降至荣枯线以下，或与统计因素及春节返乡提前有关。1 月，制造 业 PMI 回落 0.8 个百分点至 49.3%。一是 PMI 为环比指标，反映本月制造业景气度较上 月的边际变化；因此 2025 年 12 月 PMI 冲高后，2026 年 1 月 PMI 回落至 50%以下为 大概率事件。二是 2025 年 12 月中下旬以来，劳动密集型行业开工持续下行或使今年"返 乡潮"提前，进而拖累制造业景气度；全国迁徙规模指数同比自 4%上行至 8.6%左右。 特征一：提前返乡对供给端压制明显，叠加内需表现偏弱，令制造业生产、新订单指数均 有明显下滑。PMI 统计对象是采购经理，新订单统计包括中间需求，生产 ...