1月PMI数据点评：制造业供、需指数均有回落

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2026 年 2 月 1 日 1 月 PMI 数据点评 制造业供、需指数均有回落 制造业景气度回落至收缩区间。"扩内需"、"反内卷"政策共同收效。1 月建筑 业景气度回落至收缩区间。服务业景气度环比小幅下降。 ◼ 制造业景气度回落至收缩区间。1 月制造业 PMI 指数为 49.3%，环比（2025 年 12 月，下同）回落 0.8 个百分点，制造业景气度下降至收缩区间。着 眼重要细分项，1 月新订单指数 49.2%，环比下降 1.6 个百分点，外需同 样有所下滑，1 月新出口订单指数环比下降 1.2 个百分点，为 47.8%，海 外圣诞节消费旺季已过，或对制造业出口订单表现有所拖累。 1 月生产指数 50.6%，环比下滑 1.1 个百分点；原材料库存指数 47.4%， 环比下降 0.4 个百分点；产成品库存指数 48.6%，环比上升 0.4 个百分点； 从业人员指数48.1%，环比下滑0.1个百分点；供货商配送时间指数50.1%， 环比微幅下降 0.1 个百分点。企业预期方面，制造业生产经营活动预期指 数 52.6%，环比下降 2.9 个百分点，制造业经营预期有所下滑 ...