2月固定收益月报：2026年较2021年有何异同？-20260201

固定收益月报 2026 年较 2021 年有何异同? 2 月固定收益月报 核心结论 对比20182022年和20232026年的利率周期，我们发现，债市都经历了超 过2年的大牛市而后快速调整，2020Q4~2021Q1利率震荡磨顶后开启缓慢下 行趋势，这次有何异同？ 基本面角度，2021年信用周期走弱、地产见顶回落，2026年信用周期或温和 下行、地产或仍处于磨底阶段。 财政政策与地方债供给角度，超常规政策退出后，财政支持力度或将边际放 缓；但相比于2021年，当前地方债供给前置发力、期限偏长。 大类资产表现：沪金>原油>中证1000>沪铜>可转债>沪深300>螺纹钢>中债> 中资美元债>美元>生猪。 风险提示：经济复苏进程不及预期，政策落地效果不及预期，监管政策超预 期，风险偏好变化。 货币政策与资金面角度，2021年与2026年宽货币的总量政策预期均下降；但 资金面看2026年初流动性相对充裕、2021年初资金面偏紧。 权益市场与机构行为角度，权益市场火热的背景下资金搬家进股市；但相较 于2021年保险、基金对债券的需求力度较大，2026年在保险资金入市、纯债 比价优势不足等因素影响下，债券的需求支持 ...