转债市场周报：极化估值的持续性取决于权益市场走向-20260201

证券研究报告 | 2026年02月01日 转债市场周报 极化估值的持续性取决于权益市场走向 核心观点 固定收益周报 上周市场焦点（1 月 26 日-1 月 30 日） 上周转债个券多数收跌，中证转债指数全周-2.61%，价格中位数-2.22%， 我们计算的算术平均平价全周-3.70%，全市场转股溢价率与上周相比 +1.12%。个券层面，天准（机器视觉）、百川转 2（精细化工）、欧通 （数据中心电源）、豪美（铝型材）、运机（运输机械）涨幅靠前；新 致（AI 应用）、航宇（商业航天）、东时（驾培）、冠中（生态修复）、 惠城（废催化剂处理）转债跌幅靠前。 观点及策略（2 月 2 日-2 月 6 日） 上周转债随权益市场出现调整，且周五呈现明显平价及估值同时回落的 情形，在微盘股指数+1.42%、中证 2000 指数-0.12%的情况下，中证转 债当日收得-1.73%的较大跌幅；结构上，低价转债表现尚可，而高平价 区间转债的估值脆弱性已然体现，平价 130 以上的转债平均溢价率单日 压缩达 5.23%，航宇、新致、伟测等短期积累涨幅较高或面临强赎风险 的个券回调较多，市场对核心高价个券则更为惜售，银轮、金诚等标的 估 ...