超长债周报：金融市场大幅波动，超长债微跌-20260201

证券研究报告 | 2026年2月01日 超长债复盘：上周 A 股冲高回落，市场传闻央行将推出针对隔夜利率的 流动性管理工具，黄金高位跳水，债市高位盘整，超长债微调。成交方 面，上周超长债交投活跃度小幅下降，交投非常活跃。利差方面，上周 超长债期限利差缩窄，品种利差缩窄。 超长债投资展望： 30 年国债：截至 1 月 30 日，30 年国债和 10 年国债利差为 46BP，处于 历史偏低水平。从国内经济数据来看，12 月经济下行压力有所缓解。我 们测算的 12 月国内 GDP 同比增速约 4.5%，增速较 11 月回升 0.4%。通 胀方面，12 月 CPI 为 0.8%，PPI 为-1.9%，通缩风险继续缓解。我们认 为，2 月债市回调概率更大。一方面，2024 年四季度以来的经济企稳， 主要来自于中央加杠杆的托底。同时从中央经济工作会议和政治局会议 来看，2026 年党中央更加重视高质量发展，经济总量"稳中求进"的重 要性次序有所调降。近期 30-10 利差高位企稳，预计短期利差高位震荡 为主。 20 年国开债：截至 1 月 30 日，20 年国开债和 20 年国债利差为 14BP， 处于历史极低位置。从国 ...