1月PMI数据点评：制造业PMI超季节性回落，价格指数抬升

固定收益点评报告 制造业 PMI 超季节性回落，价格指数抬升 1 月 PMI 数据点评 核心结论 事件：1 月制造业 PMI 超季节性回落，其中供需同步收敛，企业规模分化加 剧，但价格指数双双抬升。同时，服务业 PMI 小幅回落、建筑业景气度明显 下降，仍需加码推进各项稳经济政策措施。1 月制造业采购经理指数为 49.3%，环比下降 0.8 个百分点；非制造业商务活动指数为 49.4%，环比下 降 0.8 个百分点；综合 PMI 产出指数为 49.8%，环比下降 0.9 个百分点。 制造业：需求端运行承压，价格指数双双抬升 1 月制造业 PMI 超季节性回落，较上月下降 0.8 个百分点，重返收缩区间， 环比弱于季节性（2016-2025 年春节所在前一月份环比均值为-0.2 个百分 点）。 非制造业：服务业 PMI 小幅回落、建筑业明显下降 点评：1 月情绪冲击逐步消化，债市调整后迎来修复，短期顺畅下行还有一 些制约因素。1 月 10Y 国债收益率月初冲至 1.90%后持续回落至月末的 1.81%、已运行至 1.8%-1.9%的震荡区间下沿，当前宽货币预期不足、或难 以支撑收益率向下突破；另一方面，2 月地 ...