量化信用策略：久期还能贡献多少增厚？

一、组合策略收益跟踪 本周信用风格模拟组合收益普遍下滑，部分利率风格组合表现有所改善。利率风格组合中，城投超长型、城投久期策 略收益领先，周度读数分别为 0.19%、0.18%；信用风格组合中，城投超长型、城投久期策略收益相对靠前，分别达 到 0.15%、0.13%。 从重仓券种看，利率、城投长债重仓策略具有一定优势。信用风格存单重仓组合周度收益均值下行 5.2bp 至 0.06%； 城投重仓组合平均收益回落 7.4bp 至 0.1%，较对应利率风格组合均值落后约 8bp，其中，久期策略、哑铃型策略表 现占优，收益有所增厚；二级资本债重仓组合收益均值降低 18.7bp 至-0.01%，3-4 年二级债成分均对组合收益有小 幅负贡献，而 10 年二级债成分成为更大拖累项，混合哑铃型策略收益降至-0.07%；超长债重仓策略收益均值下行近 30bp，城投、产业及二级超长型策略收益分别为 0.15%、0.04%和-0.2%。 收益来源方面，城投长债重仓组合 60%以上收益来自资本利得。模拟组合票息持续下行，目前城投、二级超长型策略 年化收益距离 2025 年以来最低点仍在 33.5bp、41.1bp 的较高水平，二永 ...