华源晨会精粹20260201-20260201

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2026 年 02 月 01 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2026年01月30日 华源晨会精粹 20260201 固定收益 25Q3 险企偿付能力报告传递了哪些信息？—基于《保险公司资产负债管 理办法（征求意见稿）》的分析：《办法》主要有五大变化：一是进行制度整合； 二是健全组织框架；三是明确监管指标；四是优化指标计算口径；五是完善监管措 施。《办法》强化期限、成本、流动性三大匹配，引导保险公司长期经营，培养耐 心资本。25Q3 保险行业偿付能力指标双降，系权益资本占用有所增加、资负端双向 承压等因素影响。25Q3 长债收益率上行及 A 股表现向好，带动保险行业投资端整体 收益改善，降低了整个保险行业风险。大型寿险规模保费增速占优，中小型险企分 化显著。保险次级债发行规模有所收缩。根据上述分析及一定筛选条件，我们筛选 出估值收益率>2.2%、核心偿付能力充足率>100%、综合偿付能力充足率>150%、 风险综合评级 BBB 级及以上的国央企保险公司次级债，当前可关注 24 中华财险资 本补充债、25 长城人寿永续债 01、25 东吴人寿资本 ...