策略周聚焦：躁动未到结束时

证 券 研 究 报 告 上市公司业绩持续改善趋势明显。25 年前三季度全 A 归母净利润同比增长 5.3%；截至 1 月 30 日，业绩预告预喜率达 36.9%，叠加 24Q4 低基数效应， 预计 25Q4 业绩有望进一步回升。此外，25 年工业企业利润同比实现 0.6%正 增长，利润率趋稳成为关键支撑。展望 26 年，分析师对全 A 业绩预期持续上 调，自 25/11 下旬以来，26 年业绩上修/下修公司比例由 65%升至 100%，显示 市场对企业盈利修复保持乐观。而根据我们在 26 年度策略中测算，26 年全 A/ 全 A（非金融）归母净利润同比乐观 12.9%/17.4%、中性 7.3%/11.1%。 从资金面来看，或从短线热钱转向居民存款搬家。 此前我们在 25/12/21《储备躁动品种》中提出，26 年居民长期存款到期规模达 32 万亿元，在存款利率经历连续下行后，居民存款搬家现象将有望延续。年 初以来宽基 ETF 净流出约 1 万亿元，短线热钱有所降温；与此同时过去半年 公募新发规模持续回升，私募备案规模亦显著放量。因此，我们认为当前资金 面或将继续呈现从短线热钱转向居民存款搬家的过程。 【华创 ...