2026年1月PMI数据点评：多重因素叠加，1月宏观经济景气度有所下降

东方金诚宏观研究 多重因素叠加，1 月宏观经济景气度有所下降 ———— 2026 年 1 月 PMI 数据点评 王青 闫骏 冯琳 事件：根据国家统计局公布的数据，2026 年 1 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.3%，比 2025 年 12 月回落 0.8 个百分点；1 月非制造业商务活动指数为 49.4%，比 2025 年 12 月回落 0.8 个百 分点，其中，建筑业商务活动指数为 48.8%，比 2025 年 12 月回落 4 个百分点，服务业 PMI 指数为 49.5%，比 2025 年 12 月回落 0.2 个百分点；1 月综合 PMI 产出指数为 49.8%，比 2025 年 12 月回落 0.9 个百分点。 1 月 PMI 数据要点解读如下： 1 月制造业 PMI 指数比上月回落 0.8 个百分点至 49.3%，再度降至收缩区间，不及市场普遍预期。 背后可能有三个原因：首先是季节性因素。1 月大部分制造业行业进入传统淡季。数据显示，剔除 2023 年极端值，过去十年中，1 月制造业 PMI 指数"八降二升"，平均下行 0.3 个百分点。二是基数 效应。PMI 指数为环比指标，202 ...