光大证券晨会速递-20260202

2026 年 2 月 2 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】开年经济成色几何？——2026 年 1 月 PMI 点评 1 月制造业、非制造业景气度均落入收缩区间，重点关注几点变化：一是，受天气转 冷、临近春节人员返乡以及年末需求提前释放等因素影响，经济活动呈现季节性放缓； 二是，海外备货旺季结束，出口景气度回落，装备制造业有所承压；三是，新旧动能 分化加大，高技术制造业持续扩张，消费品制造业景气度落入收缩区间；四是，原材 料价格涨幅明显快于产成品价格，对部分企业利润有所影响。 【宏观】沃什将如何重塑政策路径与市场预期？——解构美国系列第十八篇 1 月 30 日，特朗普提名凯文·沃什为新一届美联储主席。在政策观点上，其支持进一 步降息，但对美联储扩表持谨慎态度，绝非纯粹"鸽派"，美联储后续或呈现"降息 与缩表并行"的政策组合。从资产反应来看，市场更多交易其反对扩表的"鹰派"一 面，黄金与美股出现明显回调。我们认为，沃什上台后并不会快速推进缩表进程，节 奏上"降息在前，缩表在后"，当前市场无需对流动性过于"恐慌"。 【策略】关注业绩，持股过节——2026 年 2 月策略观点 我们认为，本轮春季 ...