12月财政数据点评：收支承压，紧平衡加据

固定收益点评报告 2026 年 02 月 02 日 证券研究报告 12 月财政数据点评：收支承压，紧平衡加据 Email:dongli@lczq.com Email:chenguowen@lczq.com 证书:S1320525070001 证书:S1320524070001 投资要点： 事件：2026 年 1 月 30 日，财政部公布了 2025 年全国财政收支情况。一 般公共预算收入 21.6 万亿元，一般公共预算支出 28.7 万亿元；政府性基 金收入 5.77 万亿元，政府性基金支出 11.29 万亿元。 核心观点：2025 年 12 月财政运行呈现"收入大幅下滑、支出降幅收窄"的 显著特征，全年看财政主要指标"收入略欠、支出滞后、基金缺口扩大"， 均未完全达到年初预算目标。同时，结构性矛盾突出，中央收入大幅下降， 拖累一般公共预算收入转负；财政支出增速持续回落，资金落地节奏偏缓； 土地出让金收入疲软，拖累政府性基金收支。往后看，在财政紧平衡格局 下，收入端修复仍面临内需疲软和盈利承压双重约束，支出端更依赖加快 资金拨付和形成实物工作量对冲下行压力。重点关注"提高资金使用效率、 推动跨年项目加速落地" ...