宏观数据“goldilocks”下地缘与流动性扰动加大

证券研究报告 宏观数据"goldilocks"下地缘与流 动性扰动加大 2026 年 2 月 02 日│中国内地 图说美国月报 图说美国宏观月报 | 2026 年 1 月 第二十九期 美国宏观数据呈现"goldilocks"（金发姑娘）：1 月制造业 PMI 回升，三 季度 GDP 增速上修；居民消费仍有韧性，企业投资意愿修复，而地产虽边 际改善但仍然偏弱；12 月美国非农偏弱，但失业率下行、裁员人数明显下 降，且企业雇佣意愿指示就业市场或有企稳；12 月 CPI 反弹不及预期，1 月金融市场通胀预期升温。经济数据的美好图景之下，地缘政治风险以及流 动性变化的扰动加大。1 月金融条件进一步放松，主要受美元走弱、信用利 差收窄、美股上涨推动。往前看，关注 1 月非农就业（2 月 6 日）、1 月 CPI（2 月 11 日）、四季度 GDP（2 月 20 日）。 增长：1 月美国经济增长维持韧性 美国 1 月制造业 PMI 回升，三季度 GDP 上修，居民消费维持韧性，企业投 资意愿修复，地产边际改善但仍然偏弱。增长方面，美国 1 月制造业 PMI 上行 0.1pp 至 51.9，服务业 PMI 持平于 52.5 ...