菜百股份：华北黄金珠宝龙头，直营&区域红利助力新成长-20260203

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2026 02 02 年 月 日 菜百股份（605599.SH） 华北黄金珠宝龙头，直营&区域红利助力新成长 公司概况：华北黄金珠宝龙头，稳健高分红。（1）华北区域品牌积淀深 厚。公司前身为北京菜市口百货商场，初期从事百货经营，2010 年成为黄 金珠宝专业经营公司。公司 1997 年被授予" 京城黄金第一家"，2006 年 成为商务部第一批命名的" 中华老字号"企业；其中北京总店营业面积8800 平米为国内黄金珠宝行业内规模领先的单体零售门店，2025 年 4 月祥云 小镇店开业，营业面积 1600 余平方米。（2）业绩：2025 年公司预计归 母净利润 10.6-12.3 亿元同比增长 47.43%-71.07%，2018-24 年公司收入 /归母净利润 CAGR 各为 15%/12%；2025 年 6 月底，公司共有门店数 103 家，2018-24 年间每年净增 6-17 家。"（3）稳健高分红：2018-24 年公司 加权 ROE 均稳定 14%以上，2021-2024 年分红率维持 76%以上。 股权结构：背靠西城区国资委，管理层&员工激励 ...