中观行业比较月报（2026年1月）：轮动中把握景气线索，关注涨价与科技-20260203

策略配置研究 2026 年 2 月 3 日 中观行业比较月报（2026 年 1 月） 轮动中把握景气线索，关注涨价与科技 证券分析师 平安观点： 1. 上游周期：地缘风险、流动性偏宽等多重驱动下，1 月商品走强波动加大。 有色涨幅最为显著，月末价格回落、波动加大，多数品种已升至近两年 90% 以上高分位区间；石油、化工品接力上涨，但价格水平多数仍处于历史中枢以 下，化工品内部分化明显；煤炭价格波动向上，钢铁、建材表现平淡。 2. 中游制造：新能源产业链材料涨价，出口支撑部分行业量的景气。1 月新 能源光伏、电池产业链材料价格普遍上涨，多数品种已处近两年 80%以上分 位，但仍远低于 2022 年高点；12 月电池出口有支撑；电网设备迎"十五五" 政策支持。机械制造的近一年价格指数相对平稳，12 月通用机械、挖掘机出 口维持高增，机器人产量延续高增。汽车内销偏弱出口韧性，12 月乘用车、 新能源车销量环比负增，但出口相对韧性；商用车内销、出口环比同步增长。 3. TMT：存储引领半导体涨价周期，AI 软硬件需求延续向好。1 月存储 DXI 指数环比上涨 28.3%，同比涨幅超 10 倍，智能设备销售均价同步上涨 ...