“三道红线”目前约束意义已不大

房地产行业 行业研究 | 行业周报 "三道红线"目前约束意义已不大 核心观点 ⚫ 我们与市场不同的观点： ⚫ 具体事件评述： "三道红线"淡出，这意味着其政策目标基本实现，行业已从"三高"模式转向高 质量发展，监管重点从防范债务危机切换至稳定市场预期。 根据多家媒体报道，部分房地产企业已不再被监管部门要求每月上报"三道红线" 相关数据，仅部分出险房企需向总部所在城市的风险处置专班组定期汇报资产负债 率等核心财务指标。"三道红线"具体为：剔除预收款后的资产负债率大于 70%，净 负债率大于 100%，现金短债比小于 1 倍不得融资，根据房企触线情况实施差异化债 务规模管理。 我们认为对于当前房地产行业来说，"三道红线"实际意义已大幅减弱。对于受困于 资金问题的房企来说，其融资渠道严重受限；对于财务安全度较高的国企开发商来 说，虽然"三道红线"的取消带来一定的加杠杆空间，但鉴于新房市场销售持续收 缩、国资委对于国有房企的杠杆要求，以及其自身的财务纪律，短期内大幅加杠杆 可能性较低。 "三道红线"的逐步淡出是市场调整至一定阶段的必然结果，但在当下时点相关报 道继续强化稳预期信号。 ⚫ 市场：第 5 周房地产板块指数 ...