1月PMI数据点评：供需双回落，经济景气下行

[Table_Author] 董利 分析师 陈国文 分析师 Email:dongli@lczq.com Email:chenguowen@lczq.com 证书:S1320525070001 证书:S1320524070001 投资要点： 固定收益点评报告 2026 年 02 月 03 日 证券研究报告 1 月 PMI 数据点评：供需双回落，经济景气下行 事件：2026 年 1 月 31 日，国家统计局公布 1 月中国采购经理指数。制 造业 PMI 为 49.3%，服务业为 49.5%，建筑业为 48.8%。 经济景气水平有所回落，供需双双走弱，但内部结构分化显著。1 月制 造业 PMI 为 49.3%，较上月下降 0.8 个百分点，再度落入收缩区间，显 示制造业修复动能减弱，主因需求转弱与季节性因素共同作用。结构看， 本月指数呈现三大特征：（1）需求重回收缩，内需外需同步走弱；（2） 生产维持扩张，带动被动补库；（3）购进价格与出厂价格剪刀差持续扩 大，压制企业采购意愿。 需求重回收缩，内需外需同步走弱。新订单指数录得 49.2%，较前值降 低 1.6 个百分点，重新下探至荣枯线以下，指向市场需求景气水平偏 ...